美中贸易摩擦持续，市场投资情绪趋避。为帮助投资人把握不确定性中的相对确定性，拔萃资本在6月21日发布《全球市场2019下半年展望》。
拔萃观点：贸易战纷扰短期内不易落幕，但全球主要央行态度转趋鸽派，有助于维持信用债市续涨，同时市场波动加剧，对冲基金中性及套利策略下半年还有行情可期。
主要观点如下
领先指标显示经济增长有放缓风险，面对全球景气不确定性，部份央行已启动降息因应。
美国方面：美联储自2014年10月停止购买国债后，债券收益率一路走高。在2019年3月的FOMC会议上，票委一致同意缩表进程将在19年9月底完成，从10月份开始恢复国债购买。QE重启后，将每月买入中短期国债最高200亿美元，预期为债券价格带来支撑。自金融危机以来，银行体系中迅速累积了巨量超额准备金，流动性降低；美联储有理由去压低短率以释放流动性，及减轻负债端的压力。
欧洲方面：央行担忧欧元区经济前景，或将采取刺激措施。欧元区HICP通胀2018年末以来略微难以满足欧洲央行“接近但低于2％”的目标，若通胀预期持续走低，将再次引发对通货膨胀预期远离欧洲央行的通胀目标的担忧，或者欧元区经济陷入衰退，欧洲央行可能重返大规模的资产负债表扩张。
中国方面：中国货币政策宽松空间仍在，信用利差有望收敛。人民币存款准备金率随已降至2007年水平附近，但和发达国家相比仍然偏高（美国2.2%，日本0.8%），进一步下降的空间仍在。
下半年聚焦中美贸易谈判、Fed动向、俄罗斯阿根廷选举。
债券展望：在不确定性中寻找稳定收益，首选性价比高的中资美元债。
(１) 投资级债：涨势趋缓，后续需观察美联储决议。中资美元投资级债于年初以来利差缩窄了34bps，直线缩窄的趋势在美联储转向鸽派之后有所反弹。目前利差已低于过去五年平均，尽管近期中资美元投资级债表现优异，若在总体经济环境不变的情况下，后续价格面上涨空间不大。
(２) 高收益债：下半年仍有上涨空间，需留意企业再融资风险。2019年初以来，中资美元高收益债收益率缩窄了240bps，直到近期缩窄趋势转为稳定。 价格面来说，中资美元高收益债利差仍略高于过去五年平均的水平，显示相较投资级债仍有缩窄空间，未来高收益板块中偏好体质好的城头及房地产企业。
股票展望：主要股票市场估值处在五年的低位，避险情绪弥漫，有利避险基金机会；同时预料2019年下半年香港新股市场回暖。
汇率：今年以来美联储议息会议结果口吻温和，美元缺乏明显趋势性走势，但是全球经济增长放缓，其他部分央行陆续降息，留意汇率波动会加大。
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