原文刊登于2019年9月2日《大公报专栏》
恒生指数一周内跌去455点或1.74%，收于25,725点。中美贸易争端加剧，市场观望情绪浓厚。MSCI实施第二次扩容，国务院办公厅印发《关于加快发展流通促进商业消费的意见》，提出20条促销费的政策措施。提出释放汽车消费潜力，有条件的地方对购置新能源汽车给予积极支持，以及加大对新消费领域金融支持力度等。长远来看，政策的出台直到落地，将有利于刺激国民消费，挖掘内需，以更好应对外部风险。
8月中国官方制造业PMI为49.5，较上月的49.7再次小幅回落，亦低于市场预期的49.7，受贸易摩擦和消费需求弱势所拖累，连续四个月位于荣枯线下方。但从今年的走势来看，49的水位仍较为牢靠，大幅下探的风险十分有限。另一方面，8月中国官方非制造业PMI维持在53.8的高位，较上月涨幅扩大，略好于预期的52.7。随着减税降费、刺激消费的政策逐步推出、推进，相关PMI数据有望企稳。
拔萃认为，中长期来看，有不少港股标的的估值和分红都展现出了很强的吸引力，尤其是在越来越多的国家加入降息队伍和更多的国际资本参与A股的时代背景下，部分港股的性价比愈发突出，市场成交量在低位有所放大也反映出长线资金的逢低配置或已出现；但短期来看，本港的公众活动极大拖累了本地零售业、旅游业等的表现，并进一步反映到金融市场，依旧在限制市场上的做多动能，再加上中美贸易争端的反复和英国「硬脱欧」几率的上升继续影响国际资本风险偏好，给港股走势蒙上一层阴霾，或将再次下探。
债市方面，美债收益率继续倒挂，进一步加深市场对于经济衰退的担忧。投资级中资美元债受到之前关税升级的负面因素困扰，上周一开盘信用利差普遍走阔7-10bps，随后企稳。而中资高收益债券部分，各地产商发布的中期业绩成为影响相关债券价格走势的主要因素，走势呈现分化。
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